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研報:華創證券:國聯股份:業績略超預期高增長持續可期 強推評級
發布時間:2019年10月18日 09:46:38

(網經社訊)事項:公司發布3季報預告,前三季度實現凈利潤 9530 萬~9930 萬元,同比增長55.63%~62.16% , 實 現 扣 非 凈 利 潤 9250 萬 元 ~9650 萬 元 , 同 比 增 長51.18%~57.72%。 

評論:業績略超預期,商品交易業務高速增長。公司前三季度實現凈利潤9530萬~9930萬元,同比增長55.63%~62.16%,實現扣非凈利潤9250萬元~9650萬元,同比增長51.18%~57.72%;實現收入40 億~42億元,同比增長70.97%~79.52%,3季度單季收入增速呈現加速趨勢,我們預計主要是商品交易業務高速增長帶動所致。

“雙 10”交易額同比翻倍,全年業績增長更有保障。2019 年多多“雙 10”電商節表現亮眼,為全年業績提供良好支撐。截止“雙 10”全天結束,單日集采訂單達到 21.5 億元,是去年單日金額的 2.1 倍,再創輝煌。2018 年全年收入 36.7 億元,19 年“雙 10”訂單占去年收入比重已達到 59%,我們判斷 19年全年業績有望持續高增長。

堅定看好公司成長前景。公司行業空間廣闊,根據我們測算,成長空間遠超千億。同時,公司成長邏輯通順,三大邏輯支撐高速增長,第一,公司之前成立的三大多多已實現高速發展,已逐漸兌現跨品類拓展的邏輯,上市又投資設立紙多多和肥多多,新的大宗商品品類拓展可期;第二,三大多多平臺交易規模占商品所在行業市場比重仍非常低,滲透率約為 2%,仍有很大潛在提升空間;第三,國聯資源網活躍會員向多多平臺的交易會員轉化率仍有較大空間。

投資建議:我們維持預測公司 2019-2021 年歸母凈利潤為 1.44 億、2.18 億、3.27 億元,對應 PE 為 66 倍、44 倍、29 倍,參考可比公司估值 2020 年 0.9 倍PEG,同時考慮公司業務增速快,滲透率的提升以及品類擴張有望給公司帶來更大市場空間,給予一定估值溢價,綜合給予公司 2020 年 1.1 倍 PEG,目標市值為 120 億元,維持目標價 85.1 元,維持“強推”評級

風險提示:市場競爭加劇;新品種拓展不及預期。 (來源:華創證券 文/陳寶健 鄧芳程 編選:網經社)

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